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汇川技术:ASPEX、CANADIAN PENSION PL

作者:乐鱼买球平台 来源:乐鱼信誉平台 时间:2022-09-28 08:47:43

  2022年3月7日汇川技术(300124)发布公告称:ASPEX、CANADIAN PENSION PLAN INVESTMENT BOARD、CHINA ALPHA、CPPID、EVEREST GROWTH CAPITAL、FOUNTAINCAP RESEARCH&INVESTMENT、FULLGOAL、嘉实国际、HINRICH FOUNDATION、HIRAIN、SCHRODER CAPITAL、SVI、WILLING CAPITAL、碧云资本、博鸿投资、创金合信、东兴资管、富果投资、歌斐资产、工银瑞信、观富资产、国盛证券、国寿安保、国泰人寿保险、恒实投资、华安基金、华融证券、华泰联合证券、华泰证券、惠理基金、佳晨资本、嘉实基金、凯石基金、路博迈、弥远投资、平安基金、平安养老、平安资产、太平资产、泰康资产、兴全基金、易正朗投资、长城基金、正平资本、中国银河证券、中信产业基金、中信资管于2022年2月24日调研我司。

  问:从公司业绩快报看,2021年四季度扣非后归母净利润环比有压力,具体是什么原因?

  答:①大宗商品&芯片价格上涨,对公司产品毛利率带来一定压力。2021年整体供货形势还是比较紧张,按照先进先出原则,四季度所采用的原材料成本较高。②2021年四季度公司新能源汽车业务的收入占比有所提高,这种产品结构变化带来了综合毛利率下降。③在费用端,控制层软件、数字化、能源管理、新能源汽车等战略业务及管理变革业务投入增大,使得公司研发费用、销售费用、管理费用同比出现较快增长。

  答:受房地产调控的影响,公司电梯业务整体上有一定经营压力,但我们也觉得在接下来推进该业务的过程中,会面临这样几个机会:①跨国品牌整梯厂,在行业不景气的情况下推出经济型梯形,且倾向于国产化配置。公司在行业内的领先技术与供应优势,使得能够较好地抓住机会;②随着海外疫情好转,海外电梯需求回暖;③电梯大配套趋势越来越明显,也逐渐成为整梯厂更为青睐的采购方式。公司自2019年收购贝思特后,具备为整梯厂提供整体电梯电气大配套方案的能力,在一定程度上满足客户降本的需求,从而具备较强竞争优势。总体上,我们基于对电梯业务的机会点的把握,以及逐步落地的有效市场策略,努力实现该业务的稳健增长。

  答:公司工业机器人业务,过去销售的产品以小负载型SCARA和小六轴机器人为主,主要应用于3C、锂电、光伏等下业。目前,公司正在针对特定行业客户群需求拓宽自身工业机器人产品线,将会陆续推出重载型六关节机器人。工业机器人业务是公司战略业务之一,公司会进一步扩大产品类型及行业、应用场景覆盖,会面向公司具备工艺理解优势的下游制造业客户,成为助力客户实现产线自动化的主力军。

  答:在整个自动化板块,在设备层上,工业机器人是很重要的部件。下游客户的产线,有大量的专用设备,随着工业机器人柔性性能的提升,在机器代人的大趋势下,未来会有更多工业机器人去替代这些专用设备。公司机器人业务,除了减速机,其他核心部件(包括伺服系统、控制系统等)都是自制的,叠加机器视觉、关节、丝杠等精密部件制造能力的提升,我们在成本端有较好优势。工业机器人业务这两年取得了快速发展,2021年已实现盈利,相信未来通过规模的进一步扩大,我们的盈利水平会上一个台阶。

  问:公司去年发布新产品PA9000,在收购PA之后,公司在CNC市场的进展如何?

  答:公司在收购PA后,一直在对德国技术进行消化,使技术最终能落地到本土化的产品和方案中。从2021年的进展来看,在激光行业、雕刻行业搭建了样板点,也实现了批量销售,但总体上CNC业务的进展是低于公司预期的。从开发和市场应用角度看,CNC业务的推进还是有一定难度的,表现在:①开发角度,CNC产品主要涉及算法和功能等与不同机型机床的工艺进行深度耦合,这需要较长时间的积累。②CNC是典型工艺应用,比PLC复杂。每个客户端的应用,都涉及复杂的编程。公司在这两年做了很多投入和持续改进。今年目标是面向激光行业、木工行业、传统行业里的特定机床等进行规模推广。

  答:从整个供应链形势来看,大宗材料涨价压力较大,且关键物料供应紧张,使公司面临一定的经营挑战。目前,公司正在利用多维度方法和策略进行应对:①财务端,利用期货手段进行对冲,包括铜、铝等大宗物料。②供应商端,加强与战略供应商的沟通和联动。整体上,战略供应商对公司供货有一定倾斜。③供应链、研发、销售多部门配合落地保供策略。近两年,供应链形势持续紧张着。公司整体上还是能够基于多策略的有效落地,以及在保供保交付方面持续努力,使自己基本能承受这种外在压力,并不断伺机寻找竞争优势,从而获取了市场份额的持续提升。

  答:公司新能源汽车业务的客户,从订单落地看,2021年仍以新势力造车为主;在定点方面,公司围绕几类重点车企,聚焦资源、聚焦战略客户的战略项目,主要是:①造车新势力:作为公司新能源汽车业务的主力客户,针对他们的主力车型,特别是下一代车型,公司聚焦争取;②国产自主品牌的车企:包括长城等,我们在2020年、2021年定点了较多车型,预计今年能够给公司新能源汽车业务带来一定贡献;③国际品牌车企:这两年围绕海外车企定点了几个项目。海外知名车企是汇川新能源汽车业务的战略客户群之一,且目前公司还在积极跟进。2021年,公司围绕重点客户获得较多定点,预计2022年在订单的转化方面,除了新势力客户,公司也能获得国内其他车企客户带来的订单贡献。

  答:大部分项目是持续的,但金额不一定,要根据每年的情况来看。针对2021年的情况,之所以非经损益较高,主要是海外基金的资产公允价值有所提升而致,具体看,该项价值同比增加约2.6亿,这是2021年变化较大的部分。其它的项目,包括政府补贴、理财的投资收益、国内股权投资标的估值等,基本上每年都是持续的。

  汇川技术主营业务:通用自动化业务、电梯电气大配套业务、新能源汽车业务、工业机器人业务、轨道交通业务。

  汇川技术2021三季报显示,公司主营收入133.48亿元,同比上升64.82%;归母净利润24.92亿元,同比上升66.31%;扣非净利润24.17亿元,同比上升69.38%;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入50.74亿元,同比上升53.08%;单季度归母净利润9.29亿元,同比上升28.34%;单季度扣非净利润8.94亿元,同比上升23.3%;负债率40.02%,投资收益-2271.13万元,财务费用-3290.61万元,毛利率37.49%。

  该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级10家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为82.22。近3个月融资净流出5.91亿,融资余额减少;融券净流入288.6万,融券余额增加。证券之星估值分析工具显示,汇川技术(300124)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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